正在赛道结构上，“科技尚未脱节中期调整波段。本轮调整，次要源自国内AI（人工智能）使用催化偏慢 +算力投资中期瞻望仍有不确定性。”傅静涛认为，科技行情的演绎，可能分布正在将来数年中。下一轮中级别上涨行情，可能需要根本层冲破催化。值得留意的是，国内AI、具身智能、国防军工都具备成为布局牛焦点财产趋向的潜力。正在沉磅财产趋向冲破前，科技也是震动市，沉点关心高性价比区域的从题机遇。一二级市场联动拐点已现，一级市场创投融资连结强势的标的目的包罗：软件和消息、硬件手艺，AI相关的数据核心、从动驾驶、机械人。

　　“但仍然对消费扩散行情连结隆重。较着的新消费赔本效应扩散，往往是行情短期休整的信号。”傅静涛提示道，新消费中的珠宝首饰、IP潮玩、新零食饮品、美妆个护等细分龙头仍正在各自的景气趋向叙事中，这个阶段的行情可以或许维持高举高打。医药（CXO 和立异药）和贵金属等稀缺景气标的目的演绎逻辑雷同。

　　申万宏源证券首席经济学家赵伟暗示，百年未有之大变局”下，外部不确定性一直搅扰着本钱市场；现实上，外部冲击从不是我国转型可否成功的决定要素。特朗普1。0 时代，外部冲击加快了国内相关财产的冲破，2。0 时代仍将如斯；2025 年，“反内卷”取“再均衡”将成为环节词。高附加值行业遍及具有“难替代性”，高关税带来的影响可控。视角一：供应链难脱钩的行业，如机械设备、橡胶塑料、电气设备、矿物金属成品等；视角二：其他合作国的合作力相对无限，难取中国间接“脱钩”的行业，如机械设备、电气设备、消费电子等；视角三：加价倍率高的行业，譬如汽车、消费电子等。上述行业对美出口规模总占比已达47%。

　　申万宏源研究A股策略首席阐发师傅静涛估计，2026年好于2025年，牛市次要区间正在2026年至2027年。2026年起头，供需款式改善的线索添加，市场赔本效应无望进一步累积。预期中期根基面改善+居平易近增配权益初露峥嵘，市场中枢无望抬升，市场可能进入“发令枪响”前的最初阶段。2025年三季度仍然是中枢偏高的震动市。

　　“2025年下半年关心‘反内卷’、‘办事业’等环节词。”赵伟进一步暗示，2025年下半年，支持经济运转的次要宏不雅目标布局上或送来“强弱转换”。陪伴“抢出口”取设备天然更新周期竣事、“反内卷”政策的加码，前期表示强劲的制制业下半年或面对必然的下行压力。前期表示较弱的办事业投资和消费，上半年已呈现积极改善，下半年政策无望进一步加码，办事业修复无望适度对冲制制业压力。

　　“A股市场具备演绎牛市级别行情的潜力。”傅静涛指出，一是居平易近“资产荒”愈演愈烈，居平易近提拔权益设置装备摆设比例的标的目的不必思疑，2025年是存款到期再设置装备摆设高峰期，居平易近资产设置装备摆设迁徙可能初露峥嵘。各有侧沉，一体两面。公司管理股东报答改善抬升A 股报答中枢。三是A股可能处于盈利能力持久抬升的起点。中国企业通过“内卷”，已正在高价值量的范畴取得了冲破，尔后通过“反内卷”将抬升企业盈利，一个汗青级此外供给出清周期正正在到来。

　　申万宏源证券000562）执委会、研究所董事长周海晨致辞暗示，当前我们正处正在新一轮全球科技的新起点。近年来以人工智能、量子计较、生物手艺、新能源等为代表的前沿范畴不竭取得冲破，科技正正在改写全球出产糊口体例，也对金融投资带来深远影响。取以往分歧，我国是这一轮科技的主要参取者，以DeepSeek、通义千问为代表的大模子正在多项国际基准测试中表示亮眼，中科大“九章”光量子计较机不竭刷新全球算力新记载。中国科技力量的兴起也鞭策近年来A股市场出现出一批科创生力军，成为鞭策本钱市场走稳走强的主要基石。

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2025-06-16 06:53